崇德科技(301548) 事件描述 近日，崇德科技发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入3.49亿元，同比增长23.24%；归母净利润7109.29万元，同比增长7.26%；扣非归母净利润6499.60万元，同比增长13.66%。 事件点评 盈利能力稳步提升，经营现金流大幅改善。2026H1公司毛利率38.31%，同比提升0.94%。其中Q2单季度毛利率约36.06%，同比-1.98%，环比-4.87%，主要受产品结构及交付节奏影响。分产品看，轴承总成毛利率41.95%，同比大幅度的提高11.43%；能源发电类产品毛利率40.86%，同比+3.93%；石油化学工业 类毛利率58.29%，同比大幅度的提高12.37%，高毛利产品占比提升带动整体盈利结构持续优化。境外业务毛利率45.96%，明显高于境内的36.72%，随着国际化业务占比提升，公司整体盈利水平有望进一步改善。经营活动现金流净额3553.36万元，同比大幅度增长778.01%，主要系销售回款增加所致，经营质量稳健向好。 能源发电业务成为增长主引擎，核电与燃机双线公司能源发电类产品收入1.39亿元，同比大增101.68%，成为拉动业绩增长的核心动力。核电领域，核主泵轴承实现规模化批量交付，配套的华龙一号核电项目顺利并网发电；同步承接新建核电机组主泵轴承批量订单，并稳步推进存量机组进口替代研发项目。自主研发的SVTH0-16-295型核电主泵电机轴承样机通过国家级鉴定，核心性能指标达国际领先水平。公司已具备核电、燃机等高端领域滑动轴承的全配套能力，在部分高端产品上实现了对国际大品牌产品的直接替代。 AI算力需求催生电力装备新周期，公司卡位优势显著。AI数据中心建设提速，燃机成为算力中心重要备用与调峰供电装备，直接带动燃机核心零部件需求放量。公司实现了行星齿轮箱销轴、联轴器轴承等核心产品头部齿轮箱企业的批量交付，精准适配AI算力场景17.5MW燃气轮机设备。并斩获了全球能源技术巨头贝克休斯“全球最佳增长供应商”奖项，自2025年进入其供应链体系后，已成为燃气发电成套设备核心配套商。 投资建议 我们预测2026-2028年，公司分别实现盈利收入7.40/8.69/9.88亿元;实现归母净利润1.61/1.91/2.23亿元，EPS分别为1.85/2.20/2.56元，对应公司9月3日收盘价PE分别为30/25/22倍，维持“增持-A”评级。 风险提示 宏观经济周期波动风险：公司涉及的轴承领域行业发展与宏观经济运行相关。正常的情况下，当宏观经济迅速增加时，动压油膜滑动轴承细分行业发展较好；当宏观经济提高速度放缓时，该行业增速也随之放缓，甚至下滑。

  崇德科技(301548) 事件描述 近日，崇德科技发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入6.19亿元，同比+19.54%；归母净利润1.35亿元，同比+16.55%；扣非净利润1.19亿元，同比+23.71%。2026Q1公司实现营业收入1.62亿元，同比+34.57%，环比-6.70%；归母净利润0.39亿元，同比+40.56%，环比+20.32%；扣非净利润0.36亿元，同比+60.45%，环比+22.39%。 事件点评 营收持续增长，盈利质量不断的提高。2025年公司营收及归母净利润分别增长19.54%和16.55%，扣非净利润同比增速达23.71%，高于整体利润增速，公司核心业务盈利结构持续优化。26Q1公司纯收入能力全面向好：毛利率为40.93%，同比/环比+4.47/3.13pct；净利率为24.43%，同比/环比+1.41/5.71pct。 能源发电与石化业务驱动高增长，核电领域取得重大突破。2025年能源发电收入1.98亿元，同比+64.02%；石油化学工业收入0.74亿元，同比+69.59%。核电领域实现重大突破，核主泵轴承配套的三澳项目成功并网发电，并同步承接了36台主泵轴承及2套在运核主泵轴承国产化替代研发项目，核电汽轮机轴承实现一次性合格交付。 AI电力开辟第二增长曲线。AI数据中心对电力供应的需求爆发，直接拉动了燃气轮机、燃气内燃机配套发电装备的需求，轴承是核心装备的关键零部件。公司在燃机轴承、发电机轴承、调相电机领域积累的技术优势与国 际客户基础，以及欧洲中心的客户服务优势，为公司切入AI电力能源赛道储备了先发优势。燃气发电领域，公司获得国内某燃机头部企业的多个燃机轴承订单，为G15、G50、F型、J型等多种型号燃机提供配套，有力推动了国产燃机推广应用；同时，公司为国际燃机头部公司进行了打样，实现了重型燃机轴承的出口。2025年公司在AI电力能源和制冷领域内实现了大幅度增长。26Q1公司应收款项融资较年初+40.44%，另外的应收款+159.61%，整体经营态势积极。 投资建议 我们预测2026-2028年，公司分别实现盈利收入7.40/8.69/9.88亿元;实现归母净利润1.61/1.92/2.23亿元，EPS分别为1.86/2.20/2.56元，对应公司5月7日收盘价PE分别为46/39/33倍，维持“增持-A”评级。 风险提示 宏观经济周期波动风险：公司涉及的轴承领域行业发展与宏观经济运行相关。正常的情况下，当宏观经济迅速增加时，动压油膜滑动轴承细分行业发展较好；当宏观经济提高速度放缓时，该行业增速也随之放缓，甚至下滑。